Analisis Saham - Novo Nordisk A/S (NVO)

Aries Yuangga, Wakil Penasihat Berjangka

Saat ini, valuasi Novo Nordisk (NVO) tampak mencerminkan proyeksi jangka pendek yang diberikan manajemen. Namun, jika melihat potensi jangka menengah hingga panjang, harga sahamnya berpeluang untuk naik lebih tinggi. Dengan asumsi pertumbuhan pendapatan tahunan rata-rata (CAGR) sebesar 25% dalam lima tahun ke depan, nilai sahamnya bisa mencapai sekitar $75. Pertumbuhan dapat mencapai 35% CAGR, yang akan membawa kenaikan harga saham hingga 20% lebih tinggi. Faktor-faktor yang mendukung optimisme ini mencakup tingkat penetrasi pasien GLP-1 yang masih rendah, perlindungan paten, pengembangan obat generasi terbaru, serta ekspansi kapasitas produksi yang baru-baru ini dilakukan. Semua aspek ini mengurangi risiko dan memperkuat narasi pertumbuhan perusahaan.

Berdasarkan grafik saham saat ini:

Analisis Teknikal

Sejak setahun terakhir, NVO mengalami kemunduran hingga hampir -30% dan sejak awal tahun ini masih di bawah -4% sejak pembukaan awal tahun 2025.
Namun kondisi mulai berubah dalam jangka pendek dimana saham mengalami kenaikan hingga 5% dalam sebulan terakhir, melaju dari level support $78.
Kini NVO sudah membentuk higher high baru dan terhenti di area key level $84, ada kemungkinan untuk retest sebelum melanjutkan kenaikannya lagi.
Support selanjutnya pada $81 dan $78.

Setup Trading

Rentang Beli: area $80-$82 yang merupakan area demand.
Stop Loss (SL): Di level $77, di bawah support $78, untuk mengurangi risiko jika harga terus menurun.
Target Profit (TP): Ada tiga target harga yaitu $85, $88 serta $96 sebagai area resistance utama.

Potensi Keuntungan dan Kerugian

Potensi Kerugian: Jika membeli di median rentang beli, atau sekitar level $81 dan harga turun ke SL ($77), kerugian potensial $4 per saham, atau sekitar -4.94%.
Potensi Keuntungan:

Ke target pertama ($85): potensi keuntungan $4 per saham, sekitar 4.94%.
Ke target kedua ($88): potensi keuntungan $7 per saham, sekitar 8.64%
Ke target ketiga ($96): potensi keuntungan $15 per saham, sekitar 18.52%

Perlu diingat bahwa ini adalah analisis teknikal berdasarkan data saat ini dan dapat berubah dengan dinamika pasar. Selalu lakukan penelitian dan pertimbangan sendiri sebelum membuat keputusan investasi atau trading.

Faktor-Faktor Kunci Pertumbuhan Novo Nordisk

Sebagian besar pertumbuhan Novo Nordisk didorong oleh produk GLP-1, yang menyumbang sekitar 85% dari total pendapatan. Segmen lain, seperti pengobatan penyakit langka, juga menunjukkan tren pertumbuhan yang positif. Risiko terbesar dalam pertumbuhan NVO hanya sekitar 13% dan berasal dari segmen insulin yang menghadapi ancaman biosimilar. Oleh karena itu, selama pertumbuhan GLP-1 tetap solid, investasi di saham NVO masih menarik.

Proyeksi Pasien GLP-1 dan Dampaknya terhadap Harga Saham

Harga obat GLP-1 sangat bervariasi. Novo Nordisk berada di tingkat harga premium sekitar $15.000 per tahun, sementara pesaing seperti Eli Lilly menawarkan harga lebih rendah, sekitar $5.000 per tahun. Selain itu, apotek kompaksi menawarkan harga yang lebih murah, tetapi mereka hanya memiliki pangsa pasar kecil dan hak produksi yang terbatas. Jika pangsa GLP-1 dalam total pendapatan NVO meningkat dari 75% di 2024 menjadi 90% di 2029 dengan pertumbuhan pendapatan 35% CAGR, maka pendapatan dari GLP-1 bisa mencapai $163 miliar pada 2029. Dengan mempertimbangkan adanya tekanan harga dari kompetitor seperti Amgen dan Pfizer, asumsi harga obat GLP-1 dapat diturunkan menjadi $5.000 per pasien per tahun, yang mengarah pada proyeksi 33 juta pasien pada 2029. Jika harga tetap lebih tinggi di kisaran $10.000, jumlah pasien yang dibutuhkan untuk mencapai target ini akan turun menjadi 17 juta, angka yang lebih realistis mengingat saat ini sudah ada sekitar 12 juta pasien yang menggunakan GLP-1.

Apakah Target 33 Juta Pasien GLP-1 Realistis?

Sebagian besar pasien GLP-1 berasal dari kelompok penderita diabetes, yang cenderung memiliki akses lebih mudah terhadap asuransi kesehatan dibandingkan pasien obesitas. Saat ini, masih ada lebih dari 800 juta orang dewasa dengan diabetes di dunia, di mana lebih dari separuhnya belum mendapatkan pengobatan. Jika dihitung secara konservatif, sekitar 90% dari jumlah tersebut adalah penderita diabetes tipe 2, yang menjadi target utama obat GLP-1. Dengan demikian, angka penetrasi sebesar 5% (33 juta pasien dari 800 juta penderita diabetes) tampak masuk akal. Selain itu, jika mempertimbangkan pasar obesitas, angka ini semakin mungkin tercapai. Berdasarkan data dari IQVIA, hanya 2% pasien obesitas di tujuh pasar utama yang menggunakan GLP-1, yang berarti ada tambahan 155 juta pasien potensial. Walaupun cakupan asuransi untuk pasien obesitas lebih sulit dibandingkan pasien diabetes, perkembangan medis yang semakin menunjukkan manfaat GLP-1 dalam menangani berbagai komplikasi terkait obesitas dapat mendorong peningkatan cakupan asuransi di masa depan.

Penilaian Saham dan Proyeksi Harga

Dalam analisis arus kas diskonto (DCF), stabilitas margin, belanja modal (capex), depresiasi & amortisasi, serta modal kerja membuat pertumbuhan pendapatan menjadi faktor utama dalam penilaian. Selain itu, keterbatasan kapasitas produksi di masa lalu telah membatasi pertumbuhan, tetapi dengan ekspansi terbaru, pertumbuhan di atas 30% kini lebih realistis. Jika perusahaan berhasil mencapai CAGR 35%, maka valuasi sahamnya bisa mencapai $98 per lembar, jauh lebih tinggi dibandingkan harga saat ini yang lebih mencerminkan proyeksi konservatif dari manajemen.

Risiko dan Mitigasinya

Meskipun ada beberapa risiko, sebagian besar telah terkelola dengan baik. Risiko utama adalah jumlah pasien baru yang mungkin tidak sesuai ekspektasi, tetapi ini kecil kemungkinannya mengingat potensi pasar yang masih luas dan keunggulan distribusi global NVO dibandingkan Eli Lilly. Risiko lain adalah berakhirnya perlindungan paten untuk produk andalan mereka, tetapi pipeline obat baru yang menjanjikan dapat mengurangi ancaman dari generik. Tekanan harga memang ada, namun dampaknya dapat diminimalkan dengan inovasi produk. Selain itu, peningkatan kapasitas produksi yang telah dilakukan dalam beberapa tahun terakhir akan memungkinkan perusahaan untuk mendukung pertumbuhan lebih lanjut tanpa menghadapi hambatan yang sama seperti di masa lalu.

Pandangan Analis

Saham Novo Nordisk (NVO) ditutup pada $83,74 pada 20 Februari 2025, naik 0,41%. Dalam perdagangan pasca-pasar, harga naik menjadi $84,01. Rekomendasi analis menunjukkan rating rata-rata "Buy" (3,72), dengan 4 analis memberikan rating "Strong Buy", 2 "Buy", 4 "Hold", dan 1 "Strong Sell" dalam 90 hari terakhir. Target harga rata-rata berada di $110,53, mencerminkan potensi kenaikan 31,99%. Kinerja saham menunjukkan tren positif, didukung oleh prospek pertumbuhan dari obat GLP-1 yang terus berkembang serta ekspansi kapasitas produksi untuk memenuhi permintaan pasar.

Kesimpulan

Novo Nordisk (NVO) memiliki potensi pertumbuhan yang masih kurang dihargai pasar, terutama dari segmen GLP-1 yang mendominasi pendapatan perusahaan. Dengan penetrasi pasar diabetes dan obesitas yang masih rendah, serta ekspansi kapasitas produksi, NVO berpotensi mencapai CAGR 35% dalam lima tahun ke depan. Risiko seperti persaingan harga dan berakhirnya paten dapat diatasi melalui pipeline obat baru dan strategi distribusi global. Saham saat ini diperdagangkan di $83,74 dengan target harga rata-rata analis di $110,53, mencerminkan potensi kenaikan 31,99%. Dengan fundamental yang kuat, NVO tetap menarik sebagai investasi jangka menengah hingga panjang.

*Disclaimer:

This information is provided for general information purposes only. Consider your investment objectives, financial resources and other relevant circumstances carefully before investing. This is not an invitation or an offer to invest, nor is it financial advice or a recommendation to buy or sell any investment.